当地时间3月10日，The Athletic分析了阿森纳的财务情况，过去五年，阿森纳在竞技与财务层面都经历了明显复苏。随着成绩提升，俱乐部收入快速增长，商业收入增长尤为显著，自2017-18赛季以来已上涨146%，阿迪达斯球衣合同及多项赞助成为重要推动力。同时，欧冠成绩提升也带动转播收入上升。以下是分析的第一部分过去五年，阿森纳的故事是一段复苏与重生的历程——在多年处于竞争荒原之后，球队重新恢复实力，再度向顶级行列发起挑战。不仅体现在球场上，场外同样如此。顶级俱乐部的财务状况与竞技成绩之间的关联正变得越来越弱，但阿森纳远离顶级行列的那段时间，场外表现同样出现了下滑。在转会市场上，竞争对手经常且大幅度地超出他们的投入。从收入规模来看，在十年交替之际，阿森纳连续五个赛季的营收仅排在英格兰第六位；在2018-19至2020-21期间，他们甚至跌出了全球收入前十。收入并不等同于富有，但它确实很重要。多年来，建造酋长球场的成本限制了阿森纳的支出能力；当温格离任、欧冠资格也随之失去时，俱乐部重返巅峰的希望便越来越依赖于老板的资金支持。自2018年克伦克体育娱乐集团（KSE）全面接管俱乐部以来，这种资金支持一直在持续流入。自那以后，KSE已向俱乐部提供了3.355亿英镑，其中1350万英镑来自上赛季。不过，这一数字相比此前两个赛季投入的1.08亿英镑明显下降。阿森纳在2024-25赛季对资金的需求较小，很大程度上是因为收入激增。俱乐部当季营业额达到6.91亿英镑，创下历史纪录，同比增长12%，而在过去三年里几乎翻了一倍。这使他们在英格兰收入榜上排名第三，在全球排名第七。如果不是其他俱乐部从去年夏天的世俱杯中获得收益，阿森纳的排名本可能更高。如果说现在的阿森纳看起来比过去二十年任何时候都更强，而收入增长也与阿尔特塔球队的表现相互呼应，那么仅从俱乐部的利润表来看，却可能呈现出相反的画面。2005年至2018年间，阿森纳每年都实现盈利，但在球场上却难以与对手竞争。那段时间他们赢得了四座足总杯，这当然值得肯定，但在争夺联赛冠军方面，阿森纳大多数时候都处于落后位置。很大程度上，这源于时机不佳。当酋长球场建设成本限制球队投资阵容时，切尔西和曼城正好迎来了愿意大手笔投入的老板。阿森纳在那段时期将多名关键球员卖给这两家俱乐部，也绝非巧合。如今，当阿森纳再次成为竞争者时，他们的财务状况看上去反而更糟。2024-25赛季财报显示，俱乐部已经连续第七年亏损。这支曾以盈利能力著称的俱乐部，在不到十年的时间里累计税前亏损已达到3.3亿英镑。然而，只看财务表面并不明智。阿森纳上赛季确实亏损，但亏损额只有130万英镑，几乎达到收支平衡；如果不是1520万英镑的球员价值减记，他们甚至可能实现盈利。俱乐部的财务状况相比2019年至2023年连续四年每年亏损超过4500万英镑的时期已经明显改善。推动阿森纳逐步回到盈利状态的，是不断增长的收入。近年来，俱乐部收入增长十分显著。上赛季在英格兰，他们的收入仅次于利物浦和曼城。与这两家俱乐部的差距分别只有1100万英镑和300万英镑；而就在三年前，阿森纳的收入还分别落后两队超过2亿英镑。球队竞技水平的提升也发挥了重要作用。阿森纳在电视转播收入方面获得2.728亿英镑，创俱乐部纪录，也是英格兰足球历史上第六高的转播收入。转播合同持续增长当然是原因之一，但球队打进欧冠四强也让来自欧足联的收入比前一年增加约1700万英镑，这一增幅足以抵消英超分成减少的400万英镑（相比2023-24赛季，英超对俱乐部的整体分配有所下降）。转播收入随着成绩提升而增长，但英超巨大的资金规模意味着这一收入来源本身就存在很高的“下限”。在2021-22赛季——阿森纳自上世纪90年代中期以来首次无缘欧洲赛事——他们的电视收入下降到1.46亿英镑，但依然是俱乐部三大收入来源中最高的一项。自2013-14赛季以来，在所有非疫情赛季中，转播收入一直是阿森纳最大的收入来源，上赛季依然如此——不过优势非常微弱。商业收入仅落后960万英镑，而这一收入来源在KSE完全控股后增长迅猛。自2017-18赛季以来，阿森纳商业收入增长了146%，如今已跻身全球商业收入前十的俱乐部。在英格兰“Big Six”中，只有托特纳姆热刺的复合年增长率高于阿森纳的13.73%。2024-25赛季，阿森纳商业收入达到2.632亿英镑，这一数字甚至高于12家英超俱乐部的全年总收入。推动增长的重要因素之一是与阿迪达斯签订的球衣赞助合同。该合同始于2019-20赛季，并在2022年9月续约。由于俱乐部并不会公布合同细节，数据并不完整，但欧足联年度《欧洲俱乐部财务与投资格局报告》（ECFIL）中的数据展示了这一合作的重要性。2021-22赛季，阿森纳的球衣与周边商品收入为5500万英镑，当赛季有10家欧洲俱乐部超过这一数字。但到2024-25赛季，与阿迪达斯相关的收入已经翻了一倍多，达到1.27亿英镑，在欧洲排名第五，甚至超过了英超冠军利物浦。阿迪达斯的合同是阿森纳最大的商业协议，但远非唯一的重要合作。球衣胸前赞助商阿联酋航空每年提供6000万英镑，训练中心冠名权由Sobha Realty赞助，每年1500万英镑，袖标赞助Visit Rwanda每年1000万英镑。此外，俱乐部合作伙伴名单也在不断扩大。仅2025-26赛季，就宣布与Airwallex、Guinness、Bitpanda、Coca-Cola、Starling、Paramount+以及Deel达成合作。Deel将在下赛季取代Visit Rwanda成为袖标赞助商。俱乐部更加重视商业收入增长，也体现在人员配置上。上赛季，商业与行政员工人数达到564人，同比增加10%，比疫情前增长近三分之一。